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　　公司主要从事滚针轴承及滚动体的研发ღღღღ◈、生产和销售ღღღღ◈，2017-2020年滚针轴承产量国内第一ღღღღ◈，为细分领域龙头企业ღღღღ◈。公司产品广泛应用于汽车零部件破了语文课代表的那层膜ღღღღ◈，同时还应用于工业自动化ღღღღ◈、高端装备ღღღღ◈、机器人ღღღღ◈、工程机械破了语文课代表的那层膜pg电子官方网站ღღღღ◈、减速机ღღღღ◈、液压传动系统ღღღღ◈、家用电器ღღღღ◈、电动工具ღღღღ◈、纺机ღღღღ◈、农林机械pg电子官方网站ღღღღ◈、国防等领域ღღღღ◈，主要客户包括博世ღღღღ◈、博格华纳ღღღღ◈、采埃孚ღღღღ◈、蒂森克虏伯破了语文课代表的那层膜ღღღღ◈、华域汽车ღღღღ◈、丹佛斯和纳铁福等国内外知名汽零及工程机械企业破了语文课代表的那层膜PG电子·(中国)官方网站ღღღღ◈。公司股权结构集中ღღღღ◈，实控人为苏州市国资委ღღღღ◈。

　　近年来公司营业收入整体稳健增长pg电子官方网站PG电子ღღღღ◈！ღღღღ◈，2017-2022年CGAR达10.46%ღღღღ◈，其中滚针轴承产品为主要收入来源pg电子官方网站ღღღღ◈，2022年收入占比达88%ღღღღ◈。盈利能力方面pg电子官方网站ღღღღ◈，2020-2021年受人民币升值&原材料价格上涨影响pg电子官方网站ღღღღ◈，短期盈利能力承压ღღღღ◈，2022年以来重返上升通道ღღღღ◈。费用端管控有效ღღღღ◈，近年期间费用率逐年下降ღღღღ◈。

　　1）市场空间ღღღღ◈：汽车行业是轴承最主要的应用领域ღღღღ◈，随着下游汽车行业回暖及新能源汽车销量迅速增长pg电子官方网站pg电子官方网站ღღღღ◈，预计2020-2025年国内轴承行业将保持3%-6%的复合增速ღღღღ◈。

　　2）竞争格局ღღღღ◈：全球市场格局集中ღღღღ◈，主要被八大跨国轴承集团占据ღღღღ◈；国内市场格局分散ღღღღ◈，2022年CR2不足10%pg娱乐电子游戏官网ღღღღ◈。ღღღღ◈。未来行业竞争将从产品价格的单一竞争逐渐进入以品牌ღღღღ◈、网络气体轴承ღღღღ◈，ღღღღ◈、服务ღღღღ◈、人才以及企业规模等多方面的综合水平的竞争PG电子ღღღღ◈！ღღღღ◈，行业集中度将逐渐提高PG电子·(中国)官方网站ღღღღ◈！ღღღღ◈，以苏轴股份为代表的细分行业自主龙头有望通过国产替代及行业集中度提高而受益箔片空气轴承ღღღღ◈，ღღღღ◈。

　　1）技术领先ღღღღ◈：公司多项研发项目打破了国外公司的技术垄断ღღღღ◈，填补了国内相关领域的空白ღღღღ◈，国产替代加速推进破了语文课代表的那层膜ღღღღ◈。2）客户资源优质ღღღღ◈：公司客户资源丰富破了语文课代表的那层膜ღღღღ◈，新能源客户拓展卓有成效ღღღღ◈，现已有部分产品通过零部件制造商供应给特斯拉ღღღღ◈，用于新能源汽车的配套ღღღღ◈。2）切入机器人赛道ღღღღ◈：公司作为国产老牌轴承企业ღღღღ◈，产品系列齐全ღღღღ◈，机器人减速机用滚针轴承也有覆盖ღღღღ◈。过去汽车领域市场较好ღღღღ◈，公司将业务重心集中于汽车领域ღღღღ◈，但随着机器人行业的蓬勃发展ღღღღ◈，以及公司产能爬升ღღღღ◈，公司开始发力机器人领域ღღღღ◈，有望打造公司第二成长曲线

　　盈利预测与投资评级ღღღღ◈：考虑到公司未来成长性ღღღღ◈，我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.2/1.5/1.9亿元ღღღღ◈，当前股价对应动态PE分别为21/17/13倍ღღღღ◈，首次覆盖给予“买入”评级ღღღღ◈。